李铁拐功行圆满，复归老君所谢罪，被玉帝封为上仙，於是乘云琼岛，跨鹤瑶天。每降凡间，就到贫苦百姓中去。
吕洞宾淫媾名妓白牡丹，李铁拐看不惯，就与何仙姑、蓝采和合谋，用计使白牡丹泄了吕洞宾之真阳。吕洞宾鬼迷心窍，帮助辽国萧太后攻打宋朝，铁拐得知大怒，把吕洞宾一顿臭骂。
其馀七仙合力助宋，大败辽国，并将吕洞宾收伏，洞宾请罪，众人才合好如初。最後十回演八仙过海，大闹龙宫事。赵景深先生认为此书之前可能有《八仙宝卷》，《东游记》是根据《八仙宝卷》改编的。（《中国小说丛考．读四游记》）
李铁拐在民间影响很大，但主要是与其他七仙作为一个群体──八仙出现的。大概是因为传说他身背的大葫芦，有治病救人的灵丹妙药，过去民间特别是医药行把他作为狗皮膏药的发明者和祖师爷。卖狗皮膏药这一行业敬的药仙就是铁拐李。
传说彰德府（今河南安阳）有一家做膏药的王掌柜，乐善好施，不管贫富，只要生了疮，就给人治，名声不错。一天，王掌柜带了一些膏药去赶庙会，半路碰上一个瘸腿乞丐，浑身破破烂烂，直冒臭气。乞丐见了王掌柜，伸开瘸腿，腿上长了个小疔疮，请王掌柜给治治。王掌柜一看，取出一帖膏药帖在小疮上，说道∷「明天准好。」
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